绪言
黄金/银行/资源/公用等“安全金钱”照旧步入第5年牛市！在逆人人化趋势未根人性回转之前，“安全金钱”每一次转机齐是买入的窗口期。《6月脉冲》照旧达成，“7月怪异”或将开启：《飘逸大法案》提高债务上限后，警惕超发好意思债导致的流动性冲击！在好意思联储降息/扩表之前，赓续增配反脆弱的“安全金钱”。
中枢不雅点1、在成长作风的快速轮动中，“安全金钱”悄然迎来第5年牛市
本年AI/机器东说念主/新破钞/改换药等成长作风快速轮动，而黄金/银行/资源/公用等反脆弱的“安全金钱”则稳步高潮。鸦雀无声间，咱们在1.19《大安全当立》中辅导的“安全金钱牛市”，照旧步入第5个岁首。逆人人化加快，环境不细则性显然普及，反脆弱的“安全金钱”将赓续成为各类资金的“最大协议数”。
2、康波周期底部，要么竖立“安全金钱”，要么往来“好意思满故事”
刻下处于康波周期底部，实体投资陈述率低，人人地缘不细则性高。在新科技周期细致拔擢前：（1）当商场热诚较低时，宽敞老本会倾向于竖立反脆弱的“安全金钱”，追求保本的股息收益。（2）当商场热诚改善时，部分老本会流入股市往来牛市的“好意思满故事”。旧年924“战略组合拳”和本年2月DeepSeek“算力平权”齐显然改善商场热诚，驱动部分老本流入股市往来AI/机器东说念主/新破钞/改换药等牛市的“好意思满故事”。
3、好意思元流动性冲击在即，商场作风转头“安全金钱”
7.4通过的《飘逸大法案》将好意思债上限普及5万亿好意思元。下半年超发好意思债可能导致好意思债10年期利率龙套5%，商场作风或从成长切换回“安全金钱”——（1）模仿23年陶冶：5月末龙套债务上限，6月初开动超发好意思债，跟着好意思债利率捏续抬升，那时领涨的ChatGPT行情在6月末“急转直下”。（2）旧年底以来，好意思债利率抬升和“平等关税”带来的流动性冲击，折柳导致1月初和4月初A股大势和成长作风显然转机。
4、好意思联储约略率不会看重式降息/扩表
6月非农守护韧劲，安闲率数据未必回落，同期通胀数据也出现昂首迹象，这导致7月底好意思联储降息的概率骤降至6.4%。08年以来的历史数据露出，好意思联储一般齐是在某种危险后才会“扩表”的。这也就意味着，7月超发好意思债之前，好意思联储约略率不会看重式降息/扩表，老本商场需要提前看重好意思元流动性冲击。
5、好意思债的不细则性显然普及，提倡增配反脆弱的“安全金钱”
咱们在5.25《6月脉冲》中辅导6月是“看涨期权”：东说念主民币增值打建国内战略空间，好意思债风险要比及7月份才会曝露。刻下咱们辅导《好意思债“洪峰”，防备“安全”！》，警惕超发好意思债导致的好意思元流动性冲击！在好意思联储降息/扩表之前，反脆弱的“安全金钱”仍将是各类资金的最大协议数。7月要显然增多“中特估”在“安全金钱”中的竖立比例—①即期净金钱（本金）细则性的“中特估”（黄金/银行/资源/公用）+②将来现款流（利息）细则性的“科特估”（国产AI算力）。
●风险辅导：好意思债利率超预期上行，产业战略变化风险，时期跳跃与诈欺落地节拍不足预期等。
诠释正文成长作风快速轮动，“安全金钱”迎来第5年牛市本年AI/机器东说念主/新破钞/改换药等成长作风快速轮动，而黄金/银行/资源/公用等反脆弱的“安全金钱”则稳步高潮。鸦雀无声间，咱们在1.19《大安全当立》中辅导的“安全金钱牛市”，融券照旧步入第5个岁首。逆人人化加快，环境不细则性显然普及，反脆弱的“安全金钱”将赓续成为各类资金的“最大协议数”。
要么竖立“安全金钱”，要么往来“好意思满故事”刻下处于康波周期底部，实体投资陈述率低，人人地缘不细则性较高，新增长点尚不解确。在新科技周期细致拔擢前，资金会捏续干预老本商场寻求逾额收益：（1）当商场热诚较低时，宽敞老本会倾向于竖立反脆弱的“安全金钱”，追求保本的股息收益。（2）当商场热诚改善时，部分老本会流入股市往来牛市的“好意思满故事”。旧年924“战略组合拳”和本年2月DeepSeek“算力平权”齐显然改善商场热诚，驱动部分老本流入股市往来AI/机器东说念主/新破钞/改换药等牛市的“好意思满故事”。
好意思元流动性冲击在即，商场作风转头“安全金钱”7.4通过的《飘逸大法案》将好意思债上限普及5万亿好意思元。下半年超发好意思债可能导致好意思债10年期利率龙套5%，商场作风或从成长切换回“安全金钱”——（1）模仿23年陶冶：5月末龙套债务上限，6月初开动超发好意思债，跟着好意思债利率捏续抬升，那时领涨的ChatGPT行情在6月末“急转直下”。（2）旧年底以来，好意思债利率抬升和“平等关税”带来的流动性冲击，折柳导致1月初和4月初A股大势和成长作风显然转机。
好意思联储约略率不会看重式降息/扩表6月非农守护韧劲，安闲率数据未必回落，同期通胀数据也出现昂首迹象，这导致7月底好意思联储降息的概率骤降至6.4%。08年以来的历史陶冶露出，好意思联储一般齐是在某种危险后才会“扩表”的。这也就意味着，7月超发好意思债之前，好意思联储约略率不会看重式降息/扩表，老本商场需要提前看重好意思元流动性冲击。
赓续增配反脆弱的“安全金钱”咱们在5.25《6月脉冲》中辅导6月是“看涨期权”：东说念主民币增值打建国内战略空间，好意思债风险要比及7月份才会曝露。刻下咱们辅导《好意思债“洪峰”，防备“安全”！》，警惕超发好意思债导致的好意思元流动性冲击！在好意思联储降息/扩表之前，反脆弱的“安全金钱”仍将是各类资金的最大协议数。7月要显然增多“中特估”在“安全金钱”中的竖立比例——
（1）黄金/资源/银行/公用等“硬通货”。好意思债危险将加快去好意思元化，不管是“走向1971”照旧“走向1978”齐意味着人人货币踏实对黄金贬值，以好意思元计价的短久期商品和以东说念主民币计价的恒久期的银行/公用行将迎来系统性重估；
（2）国产AI算力等“硬科技”。要是好意思债利率抬升导致行情转机，将出现买入契机。刻下科技兼具“高弹性”+“位置低”+“热度低”，已具备一定性价比，要是7月冲击被“错杀”，可趁便加码布局中枢国产AI算力公司。
本文作家：曹柳龙，著述开端： 西部证券策略硏究，原文标题：《好意思债“洪峰”，防备“安全”！ | 西部策略 曹柳龙团队》。
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